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第二个层次:台湾证券柜台买卖中心

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  台湾较早建立了多层次多品种的资本市场,满足不同层次企业的不同类型的金融需求。台交所吸引了很多高科技企业上市,尤其是电子业,从而促进了台湾电子产业产融结合,跨越式的发展。同时,台湾由于其政治地位特殊性,资本市场非常重视上市公司公司治理及信息披露、投资者教育和保护工作,促进了投资和融资的平衡发展,资本市场没有沦为大股东的提款机。

  金融市场篇:资本市场及创新性产品的台湾经验(上)中对于台湾资本市场中的主要创新性产品进行了简述,本章节主要是对台湾的资本市场各个细分领域进行概览性的叙述。台湾加权指数近10年来走势图及台湾主要交易所如上图所示:

  台湾的资本市场可以分为三个层次。第一个层次:台湾证券交易所集中交易市场。台交所自1962 年正式开业起到目前为止,它一直是台湾地区唯一的证券集中交易场所。第二个层次:台湾证券柜台买卖中心,也称“二板市场”,因长期承担辅助上柜股票转为上市股票的任务,被视作上市股票的“预备市场”。1988年开始筹办柜台交易服务时,其目的是为公开发行但尚未上市的公司开拓股票流通渠道。1994年11月,台湾当局将柜台买卖服务中心改制为由台湾证券交易所、台湾证券集中保管公司、台北市证券商同业公会、高雄市证券商同业公会联合组建的独立非营利财团法人,采用电子化方式进行交易。第三个层次:兴柜市场。兴柜市场属于新开发的股票市场,采用经纪或自营的议价成交方式。目的是取代以“盘商”为中介的未上市上柜股票的交易,将未上市上柜股票纳入制度化管理,为投资者提供一个合法、安全、透明的交易市场。所谓的“兴柜股票”,就是指已经申报上市或上柜辅导契约的公司的普通股股票,在还没有上市、上柜挂牌之前,经过柜台中心依据相关规定核准,先在证券商营业处所议价买卖的股票。兴柜市场由柜台中心代管,只有一种交易方式,就是在证券自营商的营业处所议价。投资者买卖兴柜股票,可以透过合法的证券商进行交易,并享有发行公司信息公开、交易市场信息透明及结算安全便利的多重保障。

  从上市标准来看,台湾证券交易所、柜台中心、兴柜市场形成一个有差别的层级:交易所对上市标准的要求最为严格,柜台中心次之,兴柜市场的标准最低。具体来看,上市标准主要有以下四方面:设立年限、资本额、盈利能力与股权分散状况。从退出角度看,在交易所终止上市的股票亦可到柜台中心上柜交易。

  截止2017年初,台交所上市家数894家,较2013年838家增加56家(含第一上市,即TDR60家),其中电子类市值占全体上市产业市值比重从2013年的48%成长至2017年2月的53%。具体如下图所示:

  截止2017年初,柜买中心上柜家数732家,较2013年712家增加20家,产业分布较为分散。具体如下图所示:

  截止2017年初,柜买中心兴柜家数273家,较2013年减少11家,产业分布较为分散。具体如下图所示:

  台湾债券市场的交易场所经历了“场外-场内-双轨-场内-双轨”的发展历程。早期,债券全部在柜台市场进行交易;1962年2月台湾证券交易所正式成立以后,证券交易由分散的柜台交易改为有组织的集中交易,债券全部纳入证券交易所进行集中交易;随着1966年《提高公债流通性能暂行办法》的颁布,债券交易市场形成交易所集中交易与柜台市场议价交易的“双轨制”;1973年,为了抵御经济和通货膨胀以及促进债券市场的平稳发展,台湾关闭了店头市场,债券交易实施交易所集中市场竞价交易制度;直至1982年,台湾颁布《证券商营业处所买卖有价证券管理办法》,恢复债券柜台交易,再次形成场内和场外多层次的债券交易场所。目前,台湾债券市场已形成以场外市场为主的多层次市场。

  台湾债券市场最大的亮点之处就在于国际化,具体来说包括苹果、辉瑞、威瑞森电信、AT&T、康凯斯特等跨国公司多次在台发行福尔摩沙债券。

  债券市场收益率角度看,台湾目前已经属于成熟的经济体,债券市场收益率在过去十五年,经历了三次中枢下降的过程,具体台湾十年期国债收益率走势及国债收益率期限结构图如下图所示:

  根据台湾金融监督管理委员会的统计,台湾市场的债券产品主要包括政府债券、公司债券、金融债券、资产支持证券、外国债券和国际债券。其中,外国债券指境外机构在台湾发行的以新台币计价的债券,国际债券指在台湾发行的以新台币以外的货币计价的债券。两者通常合并统计。台湾债券市场的具体当年度发行量、发行余额以及发行品种分布,详见下图:

  台湾市场的第一档ETF-「宝來台湾卓越50 基金」于2003 年6 月25 日正式成立,台湾也成为继香港、日本、新加坡和南韩之。

时间:2018-08-28 16:46
来源:未知
编辑:admin

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